經(jīng)濟(jì)政策是國(guó)家發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮、提升人民福祉具有舉足輕重的作用。制定科學(xué)合理的經(jīng)濟(jì)政策，有助于優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場(chǎng)活力，為國(guó)家的長(zhǎng)治久安和持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。下面小編在這里為大家精心整理了幾篇2024年第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)上的發(fā)言材料，希望對(duì)同學(xué)們有所幫助，僅供參考。
2024年第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)上的發(fā)言材料1
今天我主要講的是新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)涵、測(cè)度和市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。從事資本市場(chǎng)的人士，包括學(xué)界或者投資界、研究界，新質(zhì)生產(chǎn)力是目前這個(gè)階段非常熱的一個(gè)探討的問題，任何問題都有一個(gè)背景，這個(gè)背景也是非常重要。所以，我們做研究的時(shí)候也是把研究的背景看成非常關(guān)鍵的一環(huán)。我們現(xiàn)在處于什么樣的背景？是非常激烈的新舊交替的階段。一方面一季度數(shù)據(jù)出來(lái)大家看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是非常不錯(cuò)的，甚至是超預(yù)期。另一方面，從價(jià)格指數(shù)來(lái)看，有專家指出來(lái)中國(guó)是不是有通縮的風(fēng)險(xiǎn)。所以，很多矛盾在一起。另外，全球來(lái)看，也有幾個(gè)非常不尋常自一些現(xiàn)象，比如全球的原油價(jià)格基本上在前年開始已經(jīng)脫離美元指數(shù)，全球的銅的價(jià)格跟中國(guó)需求驅(qū)動(dòng)的螺紋鋼的價(jià)格也在一兩年前發(fā)生了很大的裂口。中國(guó)的房地產(chǎn)的發(fā)展跟整個(gè)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)也是出現(xiàn)一個(gè)裂口。所以，從全球包括中國(guó)來(lái)看，這個(gè)背景非常重要，已經(jīng)到了一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)候。
首先看中國(guó)房地產(chǎn)的前景。我記得2019年也是在新供給的平臺(tái)做了一項(xiàng)研究，那個(gè)時(shí)候房地產(chǎn)市場(chǎng)如火如荼，我們當(dāng)時(shí)就發(fā)表了一個(gè)觀點(diǎn)，當(dāng)時(shí)的標(biāo)題中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將在三年內(nèi)見底，這是我們當(dāng)時(shí)的測(cè)算，目前看確實(shí)地產(chǎn)在2021年和2022年左右見底的。
剛才X老師也提示了不應(yīng)該看狹義的城鎮(zhèn)化率，也不應(yīng)該簡(jiǎn)單的看待房地產(chǎn)的問題，我們從兩個(gè)維度，從量化的維度測(cè)算，即便是考慮廣義的城鎮(zhèn)化率，考慮人口結(jié)構(gòu)，考慮種種的家庭的平均人口的規(guī)模，以及未來(lái)的收入預(yù)期，未來(lái)5－10年的房地產(chǎn)的需求的中樞可能降到現(xiàn)在的8億平、9億平。第二，因?yàn)檫^(guò)去幾年強(qiáng)烈的超額供給，淺色的線是實(shí)際的，深色的是超額的，過(guò)去6年每年都超額了1億到2億平，未來(lái)進(jìn)入調(diào)整期不斷尋底即便未來(lái)5－10年每年潛在的需求是9億平左右，實(shí)際的應(yīng)該是在這下面。所以，實(shí)際的可能是7－8億平。因?yàn)檫^(guò)去提前預(yù)支了需求。這是從量化的角度來(lái)看。目前我們?cè)谶@個(gè)平臺(tái)跟大家匯報(bào)，至少?gòu)姆康禺a(chǎn)的一些量化指標(biāo)看，未來(lái)5年或者未來(lái)幾年房地產(chǎn)是否已經(jīng)見底形成了，這個(gè)還是需要不斷的斟酌。這是從量化的角度。
另外，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)收入分配的格局來(lái)看，房地產(chǎn)究竟是一個(gè)什么樣的事物，從不同的角度理解它也可以把它理解成一個(gè)收入分配的工具。地產(chǎn)來(lái)看，它的一個(gè)耐用消費(fèi)品，但是如果理解成一個(gè)收入分配的工具，地產(chǎn)的收入理念大概有50％是分配給廣大政府部門，有一部分是給上游的企業(yè)，建材，有20％－25％是給房地產(chǎn)企業(yè)。這是從收入分配來(lái)說(shuō)。我們看現(xiàn)在市場(chǎng)上、學(xué)界所有分析房地產(chǎn)的分析框架都是在房地產(chǎn)的框架里來(lái)分析房地產(chǎn)，如果房地產(chǎn)很多行業(yè)跟它有連接作用那應(yīng)該跳出房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)分析，地產(chǎn)為什么能繁榮20年到30年？是因?yàn)橹袊?guó)有很強(qiáng)大的第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)，以及非房地產(chǎn)的第三產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)在不斷的創(chuàng)造增加值，那些增加值通過(guò)一些組織方式分配給企業(yè)和居民，結(jié)合居民的儲(chǔ)蓄來(lái)不斷的進(jìn)行房地產(chǎn)的購(gòu)買，然后再重新分配給政府或者其他的房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)。這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)。這個(gè)循環(huán)來(lái)看，為什么現(xiàn)在居民的需求不足呢？可能跟它的增加值的創(chuàng)造能力是有一定的關(guān)系。
往后推導(dǎo)這些創(chuàng)造能力會(huì)不會(huì)進(jìn)一步提高？目前看似乎還沒有這個(gè)跡象。所以，目前我們對(duì)地產(chǎn)還是謹(jǐn)慎的。包括一些政策制定的層面上往往把地產(chǎn)看成一個(gè)周期性問題，當(dāng)然也很正常，因?yàn)檫^(guò)去20年都是周期性問題，稍微放松一下或者改變政策它就變化了，但是這個(gè)體量太大了，從它本身或者跳出這個(gè)行業(yè)來(lái)看它已經(jīng)不是一個(gè)周期問題。所以，我們謹(jǐn)慎的推導(dǎo)來(lái)看，未來(lái)幾年我們房地產(chǎn)的需求包括整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)還必須摸索一段時(shí)間，這是一個(gè)判斷。
第二，地方政府的融資平臺(tái)。以往特別是2009年以后中國(guó)政府的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的很大一塊是因?yàn)榈胤秸膫鶆?wù)推動(dòng)型的增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)在對(duì)抗全球金融危機(jī)，對(duì)抗各種危機(jī)，都發(fā)揮了積極的作用。首先做的第一步研究是債務(wù)的存量，現(xiàn)在隱性和顯性的地方政府的債務(wù)存量我們算了一下可能有110萬(wàn)億左右，這是粗略的數(shù)據(jù)，不一定準(zhǔn)確，但是體量是足夠大的?？紤]到現(xiàn)在中國(guó)的金融市場(chǎng)的資產(chǎn)和負(fù)債，它最大范圍內(nèi)能夠承受多大的體量？我們簡(jiǎn)單匡算一下，當(dāng)然并不科學(xué)，最大的極限如果考慮中位數(shù)不考慮尾部風(fēng)險(xiǎn)大概是180萬(wàn)。如果地方政府債務(wù)總共達(dá)到180萬(wàn)億，哪怕專業(yè)銀行介入東挪西挪的支撐金融體系是非常危險(xiǎn)的，這個(gè)時(shí)候銀行的擠兌各種信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，這個(gè)時(shí)候是非常困難的。所以，中央非常英明，在110萬(wàn)億的時(shí)候控制。
控制住了風(fēng)險(xiǎn)，但是以往的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也發(fā)生了系統(tǒng)性的變化，不能再靠地方政府舉債來(lái)進(jìn)行增長(zhǎng)了，這個(gè)日子不管從主觀上還是客觀上結(jié)束了。
從這個(gè)角度來(lái)看，我們也非常清醒的認(rèn)識(shí)到現(xiàn)在已經(jīng)到了不得不采取一些新質(zhì)生產(chǎn)力方面的發(fā)展，已經(jīng)到了迫不及待的時(shí)代。
第二部分，新質(zhì)生產(chǎn)力的測(cè)度和機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在市場(chǎng)上討論新質(zhì)生產(chǎn)力的文章，包括一些思想很多，今天的很多嘉賓也做出了非常精彩的一些論述。我們從量化的角度來(lái)看，我們就有個(gè)疑問，新質(zhì)生產(chǎn)力并不是說(shuō)從去年開始發(fā)展的，現(xiàn)在到達(dá)什么樣的程度了？它包含主要的方向是哪些方面？各個(gè)方向方面而且現(xiàn)在比較熱的詞是產(chǎn)能過(guò)剩，各個(gè)行業(yè)發(fā)展到什么程度，是不是所有的都可以一哄而上呢？總書記也說(shuō)不能盲目的重復(fù)建設(shè)，哪些行業(yè)是比較薄弱的還沒開始，哪些行業(yè)已經(jīng)偏向產(chǎn)能過(guò)剩，必須要有測(cè)度。所以，我們就進(jìn)行一些測(cè)度。
我們把新質(zhì)生產(chǎn)力人為的并不是很科學(xué)的按照自己的想法把它分成幾項(xiàng)，一個(gè)是科技創(chuàng)新方面，第二是綠色發(fā)展方面，第三是數(shù)字應(yīng)用方面，三個(gè)科技基礎(chǔ)指數(shù)，同時(shí)形成一個(gè)總的新質(zhì)生產(chǎn)力的指數(shù)。從這些指數(shù)來(lái)看，從2012年開始中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力就已經(jīng)在悄無(wú)聲息的發(fā)展。在這十年當(dāng)中，其實(shí)很多方面已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。從總體的新質(zhì)生產(chǎn)力指數(shù)來(lái)看，我們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)做的不錯(cuò)的，確實(shí)像中國(guó)在一些科技應(yīng)用，包括我們以前的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，包括現(xiàn)在的一些支付等等一些應(yīng)用方面做的不錯(cuò)的，包括一些原創(chuàng)性方面也是做的不錯(cuò)的，包括我們現(xiàn)在比較火熱的新能源，包括新能源車方面也在全球范圍內(nèi)有自己的一席之地。
分項(xiàng)來(lái)看，增長(zhǎng)最快的是綠色的指數(shù)這跟我們?cè)谕顿Y上的觀察也是一致的，中國(guó)的風(fēng)電、光伏，包括新能源車從它的產(chǎn)能利用率來(lái)看在產(chǎn)能方面是發(fā)展比較快的，從全球的市場(chǎng)來(lái)看它也是比較適合的，看你面對(duì)的是什么市場(chǎng)，這是比較快的一個(gè)領(lǐng)域。另外一個(gè)領(lǐng)域是數(shù)字，中國(guó)這么大的市場(chǎng)模式的創(chuàng)新能力很強(qiáng)，美國(guó)的新質(zhì)生產(chǎn)力也好，包括人工智能的發(fā)展，它只要有新的應(yīng)用場(chǎng)景在中國(guó)很快，我估計(jì)半年之內(nèi)，幾個(gè)月之內(nèi)很快就會(huì)蔓延開來(lái)，這是中國(guó)的模式的創(chuàng)新。最薄弱的或者亟待發(fā)展的是科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域的一些基礎(chǔ)科學(xué)的研究和發(fā)展，需要有一個(gè)過(guò)程，包括需要各種各樣的制度引導(dǎo)和耐心，是一個(gè)系統(tǒng)過(guò)程，不是一蹴而就的。所以，這三個(gè)方向來(lái)看，中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)非常明顯，有的是發(fā)展的非常迅猛，有的是比較合理，有的是有一些略顯滯后需要進(jìn)一步加強(qiáng)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)我們做投資也非常清晰，這是中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力的一些測(cè)度，我們把它量化了，而且每一年可以進(jìn)行更新。
這是分省的數(shù)據(jù)，目前來(lái)看，沿海部門確實(shí)是發(fā)展得稍微好一些，快一些，稍微內(nèi)陸一些的省份慢一點(diǎn)，跟GDP的增長(zhǎng)高度相關(guān)，我相信隨著整個(gè)國(guó)家體系的科學(xué)布局在排兵布陣上也會(huì)有他的考量，比如數(shù)據(jù)中心的不具合科技創(chuàng)新零部件的布局以及等等高科技領(lǐng)域的布局會(huì)層出不窮，也會(huì)有些變化。具體的一些行業(yè)就略過(guò)，請(qǐng)大家多多批評(píng)。謝謝。
2024年第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)上的發(fā)言材料2
要聊新質(zhì)生產(chǎn)力一定要先明確這一概念提出的背景。過(guò)去14年以來(lái)中國(guó)的制造業(yè)增加值一直排第一，無(wú)論是存量規(guī)模、增量效益還是產(chǎn)業(yè)鏈中的地位中國(guó)在數(shù)據(jù)上都很有優(yōu)勢(shì)，然而這也帶來(lái)兩個(gè)問題，第一是從貿(mào)易中受益，引發(fā)其他主體的"不爽"，第二是隨著全球需求疲弱，國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)尚未成型，產(chǎn)能過(guò)剩的問題怎么辦。中國(guó)和美國(guó)之間的較量，不是純意識(shí)形態(tài)的問題，從華盛頓共識(shí)到拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)，美國(guó)從一個(gè)小政府大市場(chǎng)變成了一個(gè)大政府小市場(chǎng)，中美之間的較量也會(huì)呈現(xiàn)出"國(guó)家資本主義"之間的較量。
這種較量反映到具體層面，我總結(jié)為有金融戰(zhàn)、文化戰(zhàn)和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)，這些較量之間也有聯(lián)系，中美各自有自身比較優(yōu)勢(shì)和攻守位置。我們今天就產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)，我認(rèn)為這是最貼合新質(zhì)生產(chǎn)力的維度。
先說(shuō)第一個(gè)問題，我們?yōu)槭裁匆l(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力？答案是一定的，從一季度各方研究報(bào)告來(lái)看，惠譽(yù)、IMF、高盛等機(jī)構(gòu)都調(diào)高了對(duì)本年度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，但同時(shí)也都對(duì)房地產(chǎn)的發(fā)展和內(nèi)需消費(fèi)刺激都表示了擔(dān)憂，并且根據(jù)三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，外貿(mào)出口態(tài)勢(shì)不容樂觀，因此盡早布局新興產(chǎn)業(yè)是有必要的。
第二個(gè)同意，哪些屬于新質(zhì)生產(chǎn)力？可能會(huì)有人提到生物醫(yī)藥、人工智能或者低空經(jīng)濟(jì)等熱門詞語(yǔ)，這誠(chéng)然不錯(cuò)，但新質(zhì)生產(chǎn)力并非單一行業(yè)屬性，而是產(chǎn)學(xué)研一整套系統(tǒng)工程，背后需要市場(chǎng)和政策的雙向發(fā)力，它可以是對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的升級(jí)改造、鏈條重塑，如數(shù)字化、人工智能＋等，也可以是隨著制度放開誕生的新供給產(chǎn)業(yè)，如低空經(jīng)濟(jì)、具身機(jī)器人等前沿領(lǐng)域。
第三個(gè)問題，我們發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力需要哪些工具？這不是簡(jiǎn)單的問題，但我今天只想從一點(diǎn)出發(fā)，就是新型舉國(guó)體制下的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，尤其是央、地財(cái)政為背景的具有國(guó)家意志的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。
國(guó)內(nèi)引導(dǎo)基金在二十多年前就開始發(fā)展，但最近十年逐步形成規(guī)模，在2014年前后，根據(jù)財(cái)政要求，地方政府對(duì)于企業(yè)補(bǔ)貼和當(dāng)年財(cái)政支出要求都有了較大的變革，使得地方政府吸引企業(yè)留存的手段和資金投入的時(shí)效性都收縮了，而適逢2014的IPO開閘，以股權(quán)投資的引導(dǎo)基金作為功能型手段給政府雪中送炭，解決了吸引當(dāng)?shù)仄髽I(yè)（投資）、時(shí)效性不足和財(cái)政收益的三大難題。
而之后幾年，尤其疫情開始后，隨著房地產(chǎn)調(diào)整，土地財(cái)政向股權(quán)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移，引導(dǎo)基金也如雨后春筍一般數(shù)量激增。根據(jù)清科的數(shù)據(jù)，目前引導(dǎo)基金的規(guī)模12.19萬(wàn)億，這里包括了一些過(guò)去存量的基礎(chǔ)設(shè)施的一些基金，把這個(gè)扣除也應(yīng)該有6－7萬(wàn)億左右，因?yàn)檫@是一級(jí)市場(chǎng)的信息，所以，這個(gè)數(shù)據(jù)有缺口有誤差也是難免的，只是一個(gè)模糊的估計(jì)。而最近一段時(shí)間引導(dǎo)基金發(fā)展的增速目前是下降的，根據(jù)清科的統(tǒng)計(jì)，目前引導(dǎo)基金大概兩千多支，增幅為－25％。各地引導(dǎo)基金目前也都呈現(xiàn)返投要求、行業(yè)主題趨同的特點(diǎn)，比如在2022年之前幾乎沒提到過(guò)的"低空經(jīng)濟(jì)"，在最近一段時(shí)間十幾個(gè)省份提出要著力發(fā)展并列入引導(dǎo)基金投資方向。
我再來(lái)簡(jiǎn)單聊一下引導(dǎo)基金的幾種模式。大家一定聽過(guò)合肥模式和深圳模式，其實(shí)兩種模式并沒有嚴(yán)格的定義，深圳的引導(dǎo)基金具有市場(chǎng)化程度高、政策靈活以及基金產(chǎn)品矩陣豐富的特點(diǎn)，而合肥的基金具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)背景，數(shù)據(jù)全產(chǎn)業(yè)鏈"遷入"型投資。可能很多人有誤解，這兩種模式不單單指的是引導(dǎo)基金，而背后還有兩地的軟硬件環(huán)境和歷史原因。深圳的財(cái)政大部分享受政策紅利無(wú)上繳壓力，而合肥在過(guò)去幾年先后押注成功人工智能、半導(dǎo)體和汽車這些產(chǎn)業(yè)鏈最長(zhǎng)、附加值最高的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。
聊完了新質(zhì)生產(chǎn)力的重要投入工具，我們就來(lái)聊一下新質(zhì)生產(chǎn)力本身。
新質(zhì)生產(chǎn)力本身并不只是一個(gè)科技的問題，我認(rèn)為新質(zhì)生產(chǎn)力需要解決的是一個(gè)市場(chǎng)的問題。瓦特不是第一個(gè)發(fā)明蒸汽機(jī)的人，也不是最后一個(gè)把蒸汽機(jī)做到完美的人，瓦特是第一個(gè)把蒸汽機(jī)調(diào)試到一個(gè)可以最大規(guī)模市場(chǎng)化的人，我認(rèn)為這就是新質(zhì)生產(chǎn)力。新質(zhì)生產(chǎn)力帶來(lái)什么機(jī)會(huì)也是值得各方關(guān)注的，就用最近熱度很高的大模型距離，對(duì)于擁有一技之長(zhǎng)的手藝人而言可能是個(gè)"悲劇"，過(guò)去常說(shuō)的"一萬(wàn)小時(shí)"定律可能不存在了，幾分鐘就能通過(guò)人工智能工具實(shí)現(xiàn)外語(yǔ)溝通，但是對(duì)"磨刀石"行業(yè)來(lái)講是個(gè)福音，什么叫磨刀石行業(yè)？小學(xué)的時(shí)候就這么個(gè)故事，有人問愛迪生你發(fā)明燈泡選了一千次材料都沒成功你是不是很失??？愛迪生說(shuō)我沒有失敗，我只不過(guò)找到了一千種不適合做燈泡的材料，實(shí)際他花了20年做了5萬(wàn)次實(shí)驗(yàn)，這是一個(gè)"磨刀石"的行業(yè)，需要不斷的打磨才能創(chuàng)造價(jià)值，隨著人工智能的發(fā)展"磨刀石"行業(yè)的里程碑可以迅速縮短，比如愛迪生可以把所有的材料數(shù)據(jù)上傳到計(jì)算機(jī)，通過(guò)數(shù)據(jù)模擬的方式解決材料的問題。
最后聊一下我對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的幾個(gè)觀點(diǎn)，第一，警惕缺乏戰(zhàn)略視角的急功近利。當(dāng)下我們很多產(chǎn)業(yè)都面臨技術(shù)革命，很多過(guò)去可以搬來(lái)照抄的邏輯不復(fù)存在，無(wú)論是制度設(shè)計(jì)層面還是技術(shù)路徑層面一定要有耐心。第二，警惕唯權(quán)威論或者唯技術(shù)論。我們國(guó)家目前在推新能源，其中氫能也是很重要的一部分，而在氫能市場(chǎng)化路徑這個(gè)問題上我們的專家判斷很準(zhǔn)確的，比如氫目前主要用在商用車和儲(chǔ)能領(lǐng)域。氫能做乘用車最厲害的不是中國(guó)，是韓國(guó)，韓國(guó)現(xiàn)代汽車連續(xù)三年全世界排名第一，但即便這樣每年也就5000左右的銷售量，這是因?yàn)轫n國(guó)的加氫站只有一百多個(gè)，商業(yè)化路徑非常遠(yuǎn)。很多技術(shù)一旦壓錯(cuò)了路徑想要折返很難，而在技術(shù)路徑紛雜時(shí)也很難達(dá)成共識(shí)的。比如鋰電池是日本最早做的，氫能也是一樣，我們現(xiàn)在的電視都是液晶顯示屏，而最早日本押注的是等離子技術(shù)，但上述技術(shù)子啊日本推廣過(guò)程中都失敗了，不是技術(shù)不好，而是沒達(dá)成共識(shí)，無(wú)效內(nèi)耗，缺乏技術(shù)到商業(yè)的有效轉(zhuǎn)換。當(dāng)下我們應(yīng)當(dāng)充分鼓勵(lì)產(chǎn)學(xué)研融合，我認(rèn)為這也是我們研究院的價(jià)值所在，有一個(gè)各行各業(yè)充分交流的平臺(tái)。我今天的分享結(jié)束，謝謝各位。
